时间为什么是投资最好的朋友

时间为什么是投资最好的朋友

金投股票讯，《列子》中有一段话：“用瓦挖是巧，用钩挖是畏，用金挖是畏”。挖的意思大概可以理解为赌博。这句话的意思是，当你赌少量的钱时，你会感到非常警惕和健全，但当你赌多一点的钱时，你就开始感到警惕。如果你用所有的财富去赌博，你会感觉很不舒服。对应股票市场，我们大概可以做这样的比较：我们分析师不关心钱，我们总是最有道理的；我们分析师不关心钱，我们总是最有道理的；基金经理关心别人的钱，很着急，但毕竟只是一份工作；用自己的真金白银炒股市，恐怕是散户最难受的事情了。

不过，投资这个东西确实没必要去赌博：如果我们用较长的时间来看待它，绝对可以“摘金找巧”。从长远来看，大多数投资者通过选择合适的时机和机会最多只能获得一半的回报，剩下的一半来自于资产的自然增长。举个最简单的例子：无论一个债券投资者的技术如何，他可能都很难击败一个20年来一直保持指数100点不变的股票投资者。

一个例子是，美国指数基金经理、共同基金经理约翰博格尔在《长期致胜投资》中指出，从整体上看，美国指数基金历史上大部分时间都击败了主动选股者。共同基金经理。为什么是这样？可能有两个原因。

第一个原因是手续费。假设指数基金每年收费0.5%，共同基金收费1.5%，指数每年增长6%，那么20年后指数回报率为221%，共同基金回报率为137%，指数基金的回报率为221%。为190%，比共同基金高53%。另一个原因是地位。共同基金经理一般喜欢保留部分现金头寸，比例在5%到30%之间，而指数基金则大多维持满仓。在这种情况下，即使管理费相同，共同基金经理寻找超额收益的能力也必须超过现金的5%至30%，或者债券头寸必须相对于股票资产以长期速度增长同比例，以保证互惠互利。基金击败指数基金：美国的经验表明它们失败了。

1980年左右标普500的PE只有7倍左右。但随后美国股市开启了长达数十年的超级牛市：标普500指数从1980年的约120点上涨到1990年的300点，再到2000年的约1500点，其估值从未如此之高。回到10次以下。当然，这与美国的经济发展和全球资源供应充足密不可分，而中国不一定有这样的机会。然而，“最悲观的时候，或许就是最需要乐观的时候”，在这段历史中得到了充分的验证。

小公司可能没有这样的机会。在《击败华尔街》中，彼得林奇描述了他对美国小公司的高创造力和高成长性的赞扬，以及对欧洲类似公司的失望。事实上，美国作为全球市场化程度最高、经济活力最强的发达经济体，拥有全球最优秀的小企业群体。相比之下，即使在欧洲国家、日本、韩国、中国等发达市场经济体中，能够长期实现高增长率的小公司也不多，以至于这些国家的创业板大多表现不尽如人意：我们有多少有什么理由可以解释A股扎根的经济土壤是下一个美国市场，而不是下一个英日韩市场？我们有多少理由看好目前估值是蓝筹股两倍以上的小公司？

然而，最近几周小公司的反弹幅度远高于蓝筹股，这给我们带来了下一个问题：流动性。流动性过剩导致高利贷频繁、资产价格大幅波动。也推高了长期通胀的可能性，缩小了央行采取宽松政策的空间。长期来看，通胀的存在会直接降低债券尤其是优质债券的价值。作为收益率无上下限的资产，除了通胀挂钩债券（国内尚不存在）外，债券资产长期会受到压制，相对价值难以体现。